Jensen Huang Mundur dari Nvidia, Pendanaan Startup AI Terancam Lesu

Jensen Huang resmi mundur dari jabatan CEO Nvidia setelah 33 tahun memimpin perusahaan yang ia dirikan bersama. Keputusan itu langsung mengguncang ekosistem startup AI: para founder dan venture capitalist (VC) bersiap menghadapi cek investasi yang lebih kecil dan valuasi yang menurun.

"Rasanya seperti bom meledak," kata seorang founder neocloud kepada TechCrunch saat pertama kali mendengar kabar tersebut. Selama beberapa tahun terakhir, Nvidia adalah investor paling agresif di sektor AI, menanamkan dana puluhan miliar dolar setiap tahun dan ikut dalam 105 putaran pendanaan sepanjang tahun ini saja, menurut data PitchBook.

Dalam banyak kesepakatan, Nvidia menjadi investor terbesar. Kepergian Huang membuat ekosistem kehilangan salah satu pendukung terkuatnya, sekaligus kehilangan pasokan modal dalam jumlah besar untuk sementara waktu.

Kronologi Kepergian Huang dan Reaksi Industri

Kabar pengunduran diri Huang menyebar cepat di kalangan pelaku industri. Seorang founder neocloud menggambarkan reaksinya dengan perumpamaan ledakan bom. Istilah "neocloud" merujuk pada penyedia layanan komputasi awan yang dibangun khusus untuk beban kerja AI, segmen yang paling banyak menerima suntikan dana dari Nvidia.

Maria Davidson, pendiri Relational Capital, menyebut dampaknya akan terasa luas. "Jika arah itu berubah, itu akan menjadi pukulan besar bagi begitu banyak perusahaan muda," ujarnya.

Nvidia memang bukan investor biasa. Sepanjang beberapa tahun terakhir, perusahaan ini menempatkan diri sebagai penyandang dana utama bagi startup AI tahap awal hingga menengah. Perannya sering kali menentukan apakah sebuah putaran pendanaan bisa berjalan atau tidak.

Shamillah Bankiya dari Dawn Capital menggambarkan ketergantungan itu dengan gamblang. "Nvidia menopang hampir setiap startup AI-native, dari aplikasi hingga neocloud," kata Bankiya.

Pengumuman mundurnya Huang juga datang bersamaan dengan langkah kompetitor. Google mengumumkan dua chip baru pada pekan yang sama, sinyal bahwa persaingan di lapisan perangkat keras AI akan semakin terbuka setelah Nvidia kehilangan figur sentralnya.

Keputusan Investasi Berasal dari Meja Huang Sendiri

Yang membuat kepergian Huang terasa berat bukan hanya soal uang, tetapi juga cara pengambilan keputusan. Menurut Umesh Padval, managing partner di Seligman Ventures, sebagian besar keputusan penting untuk berinvestasi di startup sering kali datang langsung dari Huang.

Padval mengenal Huang sejak ia menjabat di dewan Mellanox Technologies, produsen chip jaringan yang diakuisisi Nvidia sekitar 7 miliar dolar AS pada 2020. Kedekatan itu memberinya gambaran soal gaya kerja Huang dalam menilai perusahaan rintisan.

Ada harapan bahwa penerus Huang nanti akan melanjutkan kebiasaan berinvestasi agresif. Namun para investor tidak optimistis hal itu terjadi dalam waktu dekat.

Colette Kress, CEO interim Nvidia, diperkirakan akan menerapkan sejumlah perubahan, terutama pada kebijakan investasi ke startup AI yang berada di pusat pembangunan pusat data bernilai miliaran dolar. Langkah agresif Huang di wilayah ini sebelumnya menjadi sumber kekhawatiran Wall Street.

"Dia jauh lebih konservatif," kata seorang investor tentang Kress. "Saya tidak berpikir dia akan mengucurkan dana sebesar itu untuk menjaga ekosistem tahap awal tetap berjalan."

Daftar Taruhan Besar Nvidia yang Kini Terancam

Jejak investasi Nvidia tersebar di berbagai lapisan industri AI. Taruhan terbesarnya ada pada neocloud, penyedia inferensi, dan model open weight, segmen yang mahal untuk dibangun perusahaan kecil.

Zain Javaid, co-founder perusahaan perangkat keras Ghost, menilai peran Huang sangat menentukan. "Inisiatif Jensen adalah alasan besar mengapa sebuah ekosistem bisa muncul meski biayanya tinggi," ujarnya.

Beberapa contoh portofolio Nvidia yang paling menonjol:

• CoreWeave, yang didukung Nvidia saat masih berstatus perusahaan privat.
• Crusoe, lewat partisipasi dalam dua putaran pendanaan, termasuk Seri E senilai 1,4 miliar dolar AS.
• Hugging Face, yang diakuisisi tahun ini senilai 13 miliar dolar AS dengan target rampung pada 2027.
• Mistral AI, Lambda, dan Black Forest Labs, yang menerima investasi dari Nvidia.
• Reflection AI, yang menerima cek 800 juta dolar AS dalam putaran Seri B senilai 2 miliar dolar AS, sebelum startup open source itu menghasilkan pendapatan berarti, menurut laporan Wall Street Journal.

Pola itu menunjukkan Nvidia tidak hanya mengejar imbal hasil finansial. Investasi tersebut juga memperkuat posisi chip-nya di pasar, karena startup yang menerima dana cenderung memakai perangkat keras Nvidia.

Dampak pada Valuasi, Iklim Dealmaking, dan Pesaing

Bankiya menyoroti dimensi geografis dari strategi Huang. "Jensen percaya pada open source dan, terus terang, pada Eropa," katanya tentang cara Huang menanam modal di berbagai kawasan.

Jika dukungan itu berhenti di luar Amerika Serikat, menurut Bankiya, akan muncul kesenjangan pendanaan yang besar. "Itu akan menjadi celah pendanaan dan ekosistem yang tidak bisa diisi siapa pun," ujarnya.

Dominasi Nvidia juga sempat terasa seperti monopoli. Dengan mendanai banyak perusahaan memakai cek besar, Nvidia secara efektif mengunci startup tersebut agar memakai chip-nya, yang memperkuat posisi pasar perusahaan.

Jika Nvidia menjadi lebih konservatif, ruang bagi pesaing dan pemain yang lebih kecil bisa terbuka. Dharmesh Thakker, general partner di Battery Ventures, memperkirakan raksasa teknologi lain akan bersaing merebut posisi Nvidia sebagai investor utama.

Namun ia meragukan mereka mau mengucurkan ratusan juta dolar ke startup infrastruktur yang belum menghasilkan pendapatan, seperti yang dilakukan Nvidia. Syaratnya, menurut Thakker, adalah kombinasi produk hebat, ekosistem dan komunitas yang mampu bersaing dengan CUDA, serta kekuatan finansial untuk membiayai ekosistem.

Seorang VC menggambarkan praktik yang lazim terjadi. Perusahaan infrastruktur yang butuh 100 juta hingga 500 juta dolar AS untuk membeli GPU sering kali mendapatkan separuh dari kebutuhan itu lewat valuasi 1 miliar dolar AS atau lebih dari Nvidia, hanya agar bisa mulai beroperasi.

Keterlibatan Nvidia memberi rasa aman bagi investor lain untuk ikut membiayai valuasi tinggi tersebut. "Ketika Nvidia ada di cap table, semua orang merasa aman," kata Padval.

Langkah Selanjutnya: Siapa yang Mengisi Kekosongan?

Nvidia diperkirakan akan lebih selektif dalam memilih perusahaan baru dan menulis cek yang lebih kecil ke portofolio yang sudah ada. Konsekuensinya, valuasi berpotensi turun dan VC tradisional berpikir dua kali sebelum menanam modal.

Beberapa investor berharap perusahaan cloud besar dan produsen chip lain masuk mengisi kekosongan. Google, Amazon, Microsoft, dan AMD disebut punya kemampuan untuk mendukung startup mapan demi mendorong adopsi chip dan layanan cloud mereka.

Meski begitu, tidak banyak yang percaya perlambatan investasi Nvidia sendirian akan menghentikan gelombang besar AI. Pandangan umum di kalangan investor adalah bahwa permintaan terhadap komputasi AI tetap kuat, terlepas dari siapa yang menulis cek.

Amulya Vishwanath, mantan karyawan Nvidia yang kini menjalankan dana VC sendiri, menawarkan perspektif berbeda. Ia menilai kepergian Huang adalah kerugian besar, tetapi bukan akhir segalanya.

"Founder dan pemimpin harus dimintai pertanggungjawaban," katanya. "Ekosistem ini lebih besar dari satu orang. Bakat itu akan, dan harus, terus berkembang."

Analisis Redaksi

Yang membuat kasus ini penting bukan sekadar sosok Huang, melainkan model pendanaan yang ia bangun. Nvidia selama ini bertindak sebagai investor sekaligus pembeli tidak langsung: startup menerima dana, lalu membelanjakan sebagian besar dana itu untuk GPU Nvidia. Uang berputar dalam satu ekosistem tertutup, dan itu menjelaskan mengapa cek besar bisa mengalir ke perusahaan yang belum menghasilkan pendapatan berarti.

Model tersebut punya sisi rapuh. Ketika keputusan bergantung pada satu orang, keberlanjutan ekosistem ikut bergantung pada orang itu. Padval menyebut mayoritas keputusan investasi datang dari Huang sendiri, dan pernyataan itu cukup menjelaskan mengapa investor lain merasa aman hanya ketika nama Nvidia ada di cap table. Rasa aman itu bersifat pinjaman, bukan fondasi.

Peralihan ke gaya yang lebih konservatif di bawah Colette Kress sebenarnya bukan kejutan. Wall Street sudah lama mengkhawatirkan skala belanja Huang di tengah pembangunan pusat data. Persoalannya, koreksi yang datang tiba-tiba lewat pergantian kepemimpinan menciptakan kekosongan yang sulit diisi cepat. Peserta pasar lain, termasuk Google dan AMD, mungkin bersedia mendanai startup mapan untuk mendorong adopsi chip mereka, tetapi kecil kemungkinan mereka meniru keberanian Nvidia membiayai perusahaan pra-pendapatan dengan cek ratusan juta dolar.

Bagi ekosistem Indonesia dan Asia Tenggara, sinyalnya jelas: ketergantungan pada satu sumber modal selalu berisiko. Startup AI di kawasan yang selama ini mengandalkan dana global perlu mulai menghitung ulang asumsi valuasi dan strategi pendanaan. Pernyataan Vishwanath bahwa ekosistem lebih besar dari satu orang benar, tetapi ekosistem juga tidak otomatis pulih tanpa modal yang menggantikan dana yang hilang.

Sumber: pitchbook.com