Nvidia Diuji: Kongres Demokrat dan Pergolakan Huang Bisa Geser Peta Dagang AI

Pergolakan kepemimpinan di Nvidia dan kendali Kongres oleh Partai Demokrat dinilai para pakar ETF bisa menggeser permintaan kecerdasan buatan ke raksasa teknologi lain serta pembuat chip pesaing. Nvidia sendiri mencatat rentetan penurunan mingguan terpanjang sejak 2012.

Diskusi itu mengemuka dalam wawancara di program ETF Edge CNBC pekan ini, ketika CEO Roundhill Investments Dave Mazza dan mitra Yorkville Ives, Dan Ives, memetakan dampak gejolak Nvidia terhadap perdagangan AI yang selama ini bertumpu pada satu nama besar.

Kronologi Gejolak Nvidia dan Pergantian di Kursi CEO

Nvidia memasuki pekan yang penuh gejolak setelah pendiri sekaligus CEO ikoniknya, Jensen Huang, mengundurkan diri. Perusahaan mengumumkan kepergian Huang pada Kamis pagi, dan kursi kepemimpinan sementara dipegang Colette Kress, yang saat ini menjabat sebagai chief financial officer.

Dalam pernyataan yang dirilis bersama pengumuman tersebut, Kress berusaha menenangkan pasar. "Fokus kami tetap melayani pelanggan, mitra, pengembang, dan pemegang saham," kata Kress, Kamis, seperti dikutip dari CNBC.

Reaksi pasar tidak menunggu lama. Saham Nvidia ditutup di level 162,85 dolar AS per lembar pada akhir pekan, setelah mencatat rentetan kerugian mingguan terpanjang sejak 2012. Yorkville Ives pun memangkas target harga Nvidia menjadi 225 dolar AS dari sebelumnya 300 dolar AS pada Kamis, meski mempertahankan rekomendasi beli.

Sejumlah nama lain justru bergerak berlawanan arah. AMD menutup pekan dengan kenaikan hampir 13%, dan Broadcom membukukan penguatan serupa. Indeks Nasdaq yang sarat saham teknologi mencatat pekan terbaiknya sejak Agustus, justru ketika posisi Nvidia terguncang.

Pihak yang Terlibat dan Pernyataan Mereka

Dave Mazza, CEO Roundhill Investments yang mengelola Magnificent Seven ETF (MAGS), menyebut gejolak ini bisa menguntungkan raksasa teknologi yang lebih besar. "Kita mungkin telah ditempatkan dalam lingkungan, sejauh investor mencari area di luar Big Tech, di mana pada akhirnya Big Tech keluar sebagai pemenang sekali lagi," kata Mazza dalam wawancara ETF Edge, Senin, saat skandal Nvidia membesar tetapi sebelum Huang mengundurkan diri.

Bagian dari tesis optimistisnya: pemain lain dalam perdagangan AI siap mengisi permintaan chip jika kepercayaan investor terhadap Nvidia goyah. "Jika kita masuk ke lingkungan di mana orang tidak bisa mempercayai Nvidia, mereka akan mencari sumber lain untuk chip ini karena mereka membutuhkannya," ujarnya.

Mazza juga menyoroti peran hyperscaler, perusahaan pengelola pusat data berskala raksasa. "Dengan cara yang aneh, mereka mungkin terus diuntungkan karena mereka punya kapasitas komputasi yang tersedia. Itu akan lebih bernilai jika permintaannya ada," kata dia.

Dari sisi analis, Dan Ives, mitra Yorkville Ives yang sebelumnya membangun Dan IVES Wedbush AI Revolution ETF (IVES), tetap optimistis terhadap Nvidia dalam jangka panjang. "Nvidia tetap pemimpin jelas dalam chip GPU untuk Revolusi AI. Mereka sekitar 2-3 tahun di depan pesaing terdekat dan lintasan permintaan beberapa tahun ke depan tidak berubah karena Jensen sudah pergi," tulis Ives dalam catatan kepada investor, Kamis.

Ia menambahkan bahwa valuasi Nvidia di kisaran 10 kali perkiraan laba 2028 terlalu murah begitu perusahaan melewati badai ini. "Peta jalan strategis sudah pada dasarnya dibangun di sekitar keluarga chip berikutnya dan AI fisik dengan 42 ribu karyawan yang menggerakkannya," jelasnya.

Latar Belakang: Kongres Demokrat dan Rencana Pusat Data

Tekanan terhadap Nvidia bukan satu-satunya faktor yang mengubah lanskap perdagangan AI. Kemenangan Partai Demokrat pada pemilihan 3 November yang menguasai Kongres membuka peluang pengetatan terhadap pembangunan pusat data, yang selama ini menjadi tulang punggung kebutuhan chip AI.

Ives memperkirakan gelombang biru di Kongres bisa membuat 10% pusat data yang direncanakan batal terwujud pada skenario terendah, dan 15%-20% pada skenario tertinggi. Namun ia menegaskan permintaan masih jauh melampaui pasokan, dengan rasio empat berbanding satu.

"Komputasi hari ini jauh lebih bernilai dibandingkan sepekan lalu. Jadi saya bisa berargumen semakin bullish, kuat, makin kuat," kata Ives.

Menurutnya, perubahan politik itu akan memperlambat laju ekspansi Big Tech, tetapi tidak menciptakan gelembung. "Permainannya akan berubah bagi Big Tech. Ini akan memperlambatnya. Tetapi tidak ada kekhawatiran kelebihan pembangunan, tidak ada kekhawatiran gelembung. Dan saya melihat itu sebagai hal yang positif," ujarnya.

Konteks lain yang memperumit gambaran adalah posisi Nvidia dalam membiayai pembangunan infrastruktur AI. Keterlibatan itu membuat kekhawatiran tentang kekuatan neraca keuangan sejumlah mitra cloud tetap membayangi.

Dampak ke ETF dan Saham Terkait

Kinerja dana kelolaan yang terkait langsung dengan tema AI menunjukkan gambaran campuran. Roundhill Magnificent Seven ETF menutup pekan di zona hijau meski dengan kenaikan kurang dari 1%, sementara Roundhill Neocloud ETF (NCLD) naik lebih dari 1%.

Neocloud ETF, yang berfokus pada perusahaan komputasi awan bermodal pasar lebih kecil dan terspesialisasi, masih terbenam jauh di zona merah sejak diluncurkan Agustus 2026, turun 39%. Tekanan itu muncul di tengah kekhawatiran soal kekuatan neraca keuangan para anggotanya.

Laporan keuangan penghuni terbesar dana tersebut memberi sinyal beragam:

• CoreWeave mencatat hari terbaiknya sejak April 2025 pada Rabu setelah merilis hasil kuartalan terbaru, tetapi sahamnya kembali merosot pada Jumat.
• Nebius justru anjlok setelah laporan kuartalannya pada Kamis.

Bagi investor yang memantau aliran dana, Mazza menyebut aktivitas MAGS dan NCLD menunjukkan bahwa kapasitas komputasi yang sudah ada menjadi aset yang makin mahal ketika pasokan chip terancam. Informasi lebih lanjut soal produk investasi bertema AI bisa dilihat di situs Roundhill Investments.

Langkah Selanjutnya: Ujian bagi Colette Kress

Kesempatan pertama bagi Colette Kress untuk meyakinkan pasar datang pada Selasa depan, ketika Nvidia melaporkan kinerja kuartal ketiga. Laporan itu akan menjadi ujian langsung atas klaim bahwa operasional perusahaan tetap berjalan normal tanpa Huang.

Pasar juga akan mencermati apakah pemangkasan target harga oleh Yorkville Ives diikuti oleh rumah-rumah analis lain, dan seberapa dalam dampak kemenangan Demokrat terhadap rencana pembangunan pusat data yang sudah diumumkan.

Yang jelas, pekan lalu memperlihatkan bahwa uang di pasar AI tidak lagi hanya bertumpu pada satu emiten. AMD dan Broadcom menikmati aliran dana yang keluar dari Nvidia, sementara Nasdaq mencatat pekan terbaiknya sejak Agustus. Pertanyaannya kini: apakah pergeseran ini bersifat sementara atau menandai babak baru dalam cara pasar memandang perdagangan AI.

Analisis Redaksi

Gejolak Nvidia memperlihatkan satu kelemahan struktural dalam perdagangan AI: terlalu banyak taruhan bertumpu pada satu perusahaan dan satu orang. Ketika Jensen Huang mengundurkan diri, pasar tidak kehilangan teknologi, tetapi kehilangan simbol. Dan pasar sering kali lebih cepat bereaksi terhadap simbol daripada terhadap substansi.

Pernyataan Ives bahwa Nvidia masih 2-3 tahun di depan pesaing terdekat layak dicermati, tetapi argumen itu juga mengandung jebakan. Keunggulan teknologi tidak otomatis berarti keunggulan kepercayaan. Jika pelanggan mulai mencari pemasok alternatif untuk mengamankan rantai pasok, posisi dominan Nvidia bisa tergerus bukan karena produknya kalah, melainkan karena risiko kepemimpinan dianggap terlalu besar.

Yang lebih menarik justru dampak politiknya. Perkiraan Ives bahwa 10%-20% pusat data batal terwujud akibat kendali Demokrat menunjukkan bahwa kebijakan iklim dan tata ruang kini menjadi variabel investasi teknologi. Selama ini pasar AI menghitung kapasitas chip dan listrik, bukan suara di Kongres. Kini keduanya harus dihitung bersamaan.

Namun ada satu hal yang perlu dijaga dari narasi para manajer dana: mereka berbicara sebagai pengelola produk yang diuntungkan dari setiap skenario. Ketika Mazza menyebut Big Tech akan menang lagi, dan Ives menyebut perlambatan justru positif, keduanya sedang menjual optimisme. Bisa jadi benar, bisa juga sekadar penyesuaian narasi agar dana tetap mengalir. Laporan kuartalan Nvidia pada Selasa depan akan menjadi hakim yang lebih netral daripada keduanya.