Anthropic IPO: Wall Street Cemas Biaya Belanja AI Tembus Rp1.000 Triliun

Anthropic memasuki bursa dengan janji "era keajaiban", tetapi Wall Street justru menghitung ongkosnya. Analis Goldman Sachs memperkirakan perusahaan itu akan membakar lebih dari $65 miliar tahun depan dan $41 miliar lagi pada 2028.

Angka itu muncul dari pembicaraan privat antara analis Goldman Sachs dan sejumlah investor pekan ini. Dua orang yang mengetahui diskusi tersebut mengonfirmasi proyeksi tersebut kepada The New York Times. Jika terealisasi, belanja Anthropic akan menjadi salah satu taruhan korporasi paling agresif untuk membiayai pembangunan infrastruktur AI raksasa.

Goldman Sachs sendiri merupakan bank investasi yang memimpin IPO Anthropic. Artinya, proyeksi belanja jumbo itu datang dari pihak yang justru berkepentingan melancarkan penawaran saham perdana perusahaan.

Janji Dario Amodei dan Video Pemasaran IPO

Dario Amodei, chief executive Anthropic, memperkenalkan perusahaannya kepada calon investor lewat sebuah visi besar. Ia memprediksi kanker dan penyakit mental bisa berakhir dalam satu dekade, serta transformasi menyeluruh pada pekerjaan kognitif.

"Jika kami melakukannya dengan benar, kami bisa menciptakan era keajaiban," kata Amodei dalam video pemasaran untuk IPO Anthropic.

Pernyataan itu menjadi pembuka yang elegan. Namun para analis keuangan tidak berhenti pada retorika. Mereka bertanya berapa harga yang harus dibayar untuk mencapai "utopia" tersebut.

Krishna Rao, chief financial officer Anthropic, mengakui perusahaan sedang berada dalam fase belanja besar. "Kami berada dalam mode investasi agresif," ujar Rao dalam video yang sama, tanpa merinci angka proyeksi belanja.

Kombinasi dua pernyataan itu menjelaskan ketegangan yang sedang dihadapi Wall Street: visi jangka panjang yang ambisius berhadapan dengan realitas kas yang akan terkuras dalam waktu singkat.

Dari Arus Kas Positif ke Pembakaran Rp1.000 Triliun

Proyeksi belanja tersebut mengubah gambaran finansial Anthropic secara drastis. Dalam prospektus IPO-nya, perusahaan mencatat berhasil menghasilkan kas dari bisnisnya pada sembilan bulan pertama tahun ini. Itu bukan prestasi kecil di industri pengembangan model AI yang dikenal mahal.

Hingga kini, Anthropic baru menghabiskan sebagian kecil dari $141 miliar yang dihimpun dari investor swasta. Posisi itu membuat perusahaan tampak efisien dibandingkan para pesaingnya.

Namun rencana belanja $65 miliar pada tahun depan dan $41 miliar pada 2028 akan mengubah neraca itu dengan cepat. Perusahaan yang sebelumnya menahan diri kini bersiap masuk ke fase ekspansi infrastruktur besar-besaran.

Beberapa hal yang perlu dicermati dari rencana ini:

• Proyeksi pembakaran kas lebih dari $65 miliar pada tahun pertama setelah IPO.
• Tambahan $41 miliar pada 2028 untuk membiayai pembangunan infrastruktur AI.
• Dana segar $100 miliar dari IPO yang akan langsung menambah daya belanja perusahaan.
• Beban sekitar $40 miliar dari saham kompensasi karyawan yang belum masuk pembukuan.

Angka-angka itu menempatkan Anthropic dalam liga perusahaan yang bertaruh paling besar pada infrastruktur AI, sejajar dengan langkah yang diambil para raksasa teknologi global.

Valuasi $1,4 Triliun dan Pencatatan di Nasdaq

Anthropic dijadwalkan mencatatkan sahamnya di Nasdaq pada Kamis pekan depan. Valuasi yang diharapkan mencapai $1,4 triliun. Angka itu tidak hanya mengukuhkan statusnya sebagai salah satu perusahaan paling menonjol di dunia, tetapi juga memberinya amunisi tambahan untuk menjauh dari pesaing bermodal besar seperti OpenAI dan Alphabet.

IPO tersebut diperkirakan memberikan Anthropic tambahan $100 miliar untuk dibelanjakan. Dana itu juga mempermudah perusahaan menggalang lebih banyak uang guna membiayai komitmen besar tadi.

Bagi Goldman Sachs, posisi sebagai bank utama dalam IPO ini membawa konsekuensi reputasi. Proyeksi belanja yang bocor ke investor privat menunjukkan bahwa bank tersebut tidak menyembunyikan risiko di balik narasi visioner Amodei.

Sebaliknya, bagi investor publik, pertanyaannya sederhana: apakah pasar siap menerima perusahaan yang menghasilkan kas hari ini, tetapi bersiap membakar ratusan miliar dolar dalam beberapa tahun ke depan?

Beban Saham Karyawan yang Belum Masuk Pembukuan

Ada satu lagi yang membuat gambaran finansial Anthropic berpotensi keruh. Dalam prospektusnya, perusahaan menyatakan memperkirakan sekitar $40 miliar biaya dalam beberapa tahun mendatang terkait hibah saham yang telah diberikan kepada karyawan, tetapi belum masuk ke pembukuan akuntansi.

Biaya kompensasi berbasis saham ini sering menjadi sorotan dalam IPO perusahaan teknologi. Nilainya tidak selalu terlihat dalam laporan laba rugi awal, tetapi akan muncul bertahap dan dapat menekan margin di masa depan.

Bagi Anthropic, angka $40 miliar itu signifikan. Jumlah tersebut setara dengan hampir sepertiga dari proyeksi pembakaran kas tahun depan. Kombinasi belanja infrastruktur dan beban saham karyawan membuat profil keuangan perusahaan setelah IPO jauh lebih rumit daripada yang tampak di prospektus.

Perusahaan juga harus menjelaskan kepada publik bagaimana ia akan menyeimbangkan dua hal: mempertahankan talenta riset AI terbaik lewat kompensasi saham, sekaligus menjaga disiplin fiskal di hadapan investor baru.

Pesaing dan Tekanan Pasar AI yang Memanas

Langkah Anthropic tidak berdiri sendiri. Persaingan di industri AI global semakin ketat, dengan OpenAI dan Alphabet sebagai pesaing utama yang sama-sama memiliki sumber daya besar.

Belanja infrastruktur menjadi medan pertempuran utama. Model AI generasi berikutnya menuntut pusat data, chip, dan daya komputasi dalam jumlah yang terus meningkat. Perusahaan yang lambat berinvestasi berisiko tertinggal secara teknis.

Dalam konteks itu, proyeksi belanja $65 miliar dan $41 miliar bisa dibaca sebagai sinyal bahwa Anthropic memilih mempercepat ekspansi daripada menjaga neraca tetap ramping. Strategi ini mirip dengan pola yang diambil perusahaan teknologi besar saat membangun kapasitas komputasi dalam skala masif.

Namun ada perbedaan penting. Anthropic belum memiliki lini pendapatan sebesar raksasa teknologi yang sudah mapan. Perusahaan masih bertumpu pada pertumbuhan bisnis model AI yang kompetitif harganya. Pembaca dapat memantau perkembangan industri ini melalui pemberitaan teknologi global seperti di Reuters Technology.

Jika pendapatan tidak tumbuh secepat belanja, tekanan terhadap valuasi akan muncul lebih cepat dari perkiraan.

Analisis Redaksi

Ada ironi yang sulit diabaikan dalam IPO Anthropic. Perusahaan datang ke pasar dengan narasi paling mulia yang pernah dijual sebuah perusahaan teknologi: mengakhiri kanker dan penyakit mental dalam satu dekade. Namun angka yang beredar di ruang rapat investor justru berbicara tentang pembakaran kas ratusan miliar dolar.

Yang menarik, proyeksi belanja itu datang dari Goldman Sachs, bank yang memimpin IPO-nya sendiri. Ini bukan kebocoran yang merugikan. Ini adalah cara pasar mengukur apakah narasi visioner Amodei cukup kuat untuk menutupi realitas biaya yang sangat besar. Wall Street tampaknya sudah mulai memisahkan dua hal yang selama ini dicampur dalam presentasi perusahaan AI: visi tentang masa depan dan disiplin mengelola uang.

Bagi investor publik yang akan membeli saham Anthropic pekan depan, keputusan sebenarnya bukan soal percaya pada "era keajaiban" atau tidak. Keputusan itu soal apakah mereka siap memegang saham perusahaan yang menghasilkan kas hari ini, tetapi berencana menghabiskannya jauh lebih cepat dalam beberapa tahun ke depan. Beban $40 miliar dari saham karyawan yang belum masuk pembukuan hanya menambah lapisan kerumitan yang harus dicerna sebelum mencetak tombol beli.